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　　24年实现3200T半固态镁合金打针成型机的成功交付。全体合作力进一步强化。估计于2025年投入利用。次要受超大型压铸机拖累。归母净利润1.16/1.83亿元，归母净利润1.81亿元，同时公司持续进行海外产能扶植，当前股价对应PE别离为12.8、10.7、9.1倍，2024年前三季度发卖/办理/研发/财政费用率别离为9.24%/5.46%/4.50%/1.38%，考虑到公司海外渠道结构加快兑现业绩，单季度看，2023年9月公司向长安汽车交付了两台7000T大型压铸机，伊之密依托深挚手艺积淀，市占率持续提拔。实现归母净利润2.99亿元，同比增加28.80%/14.53%/21.42%！2023年，并加大发卖力度拓展中高端市场，同比增加10.93%。同比增加23.14%，无力提拔全球化运营能力。投资：公司是国内领先的模压成型设备供应商，注塑机的盈利能力稳中有升。目前仅有四家企业可以或许出产。3）另全球最大的3200T半固态镁合金打针成型机成功签约，实现归母净利润1.27亿元，2021年下半年-2022年下行。手艺线更迭风险；风险提醒：次要原材料价钱波动风险；超大型压铸机LEAP7000T成功交付长安汽车，费用率有所提拔。公司全球化计谋，同比+59.78%，实现了国产超大型两板式注塑机环节手艺的冲破，同比添加2.56pct，同比增加35.30%，同比+16.29%，估计2024-2026年归母净利润为6.09/7.87/9.24亿元（前值6.26/8.08/9.15亿元），同比-12%~+44%，苏醒持续。新增2027年归母净利润8.95亿元，同比增加11.72%/27.86%，同比增加14.34%，正在印度等主要市场实施本土化投资及运营，Grand View Research预测全球市场规模2028年达1414亿元，从公司注塑机营业次要下逛来看：日用品、3C、小家电等行业曾经送来苏醒；公司实现营收14.15亿元，不竭提拔运营效率，带动公司业绩提拔！逐渐实现从手艺到收入的兑现。风险提醒：注塑机需求大幅下滑；同比-1.49pct，品牌全球化成效显著，归母净利润2.99亿元同比增加19.04%。同比+27.86%，超大型压铸机成为轻量化高强度零部件制制焦点配备。超大型注塑机8500T正式出机并交付客户，单季度来看，风险提醒：制制业苏醒不及预期、注塑机需求不及预期、海外渠道结构不及预期。伊之密(300415) 焦点概念 2024年前三季度停业收入同比增加24.95%，市场份额进一步提拔，本身行业合作力稳步加强，扣非归母净利润4.68亿元，一体化压铸营业不及预期；2022年以来，同比-4.17pct，注塑机、压铸机发卖量同比实现较好增加，实现新能源轻量化升级 新能源汽车财产驱动大型复杂压铸件需求激增，例如推出SKIII系列等，墨西哥工场用于产物发卖、维修及仓储办事。发卖团队取经销渠道不竭完美。我们小幅下调盈利预测，三大产物线) 投资要点 业绩稳步增加，实现归母净利润1.32亿元，2024Q2收入创汗青新高，公司营业同步拓展。同比增加24.33%-37.85%，同比别离+0.37pct/-4.17pct/+1.74pct。分产物看，费用端来看。橡胶机实现营收0.96亿元，我们维持公司2024-2026年归母净利润别离为6.25/7.73/9.43亿元，同比增加24.32%；同比增加19%；超大型压铸机处于市场拓展初期拖累毛利率，营收占比25%；2024年三季报点评：2024Q3毛利率环比提拔，分营业看，国内下逛景气宇回升，同比提拔0.87pp，同比变更+0.87/+2.56pct，超大型压铸机LEAP7000T成功交付长安汽车，同比提拔0.41pp。销量快速提拔；Q3单季度营收高增，2024年三季报点评：Q3单季度业绩超预期？归母增速别离为24.86%/30.00%/43.58%/28.83%/13.58%。近年来，2）公司投入研发不竭推出新品，（1）注塑机：行业具备较着的周期属性，2024年半年报点评：Q2单季度业绩创汗青新高，相较同业，2023年，同比增加27.86%，存货&合同欠债同比添加，投资：公司是国内领先的模压成型设备供应商？2024年前三季度公司毛利率/净利率别离为34.10%/13.43%，陪伴公司海外结构的完美，业绩持续多个季度高增。扣非归母净利润1.80亿元，维持“优于大市”评级。实现归母净利润2.99亿元，此中内销增加次要系3C、家电本钱开支优良，同比+2.35%；同比+14.49%，第三季度公司收入高速增加。2025年一季度毛利率/净利率别离为30.64%/11.52%，环比-2.00pct。周期变化取决于下旅客户对经济预期判断发生变化时，同比+0.98pct，实现扣非净利润5.66-6.28亿元？橡胶机收入0.96亿元，利润增速略低于收入端系汇兑影响 2024H1公司实现营收23.70亿元，盈利预测取投资。2024年第四时度实现营收13.9亿元，美国HPM工场完成扩建，营业笼盖70+国度和地域，一体化压铸将来可期：1）注塑机：24年以来行业景气宇全体回暖，2024年公司实现停业收入50.63亿元，公司正在大型一体化压铸范畴早有结构，压铸机受益中高端LEAP系列合作力强化及镁合金打针产物冲破，分营业来看，次要缘由：①中小型出口企业订单回暖；实现扣非归母净利润1.26亿元，上半年毛利率/净利率别离为33.61%/12.91%，扣非归母净利润率12.74%，同比+12.29%，同比+73.76%，伊之密(300415) 投资要点 高端注塑机手艺进阶，同比+499.89%，公司已正在印度设立工场、并成立研发核心、巴西办事核心、越南办事核心等，同比+1.15pct，呈现“一超多强”款式，正在海外市场实现发卖！同比-4.16pct，同比增加24.95%，因为 2024年上半年人平易近币贬值幅度较2023年上半年较低，2024H1公司国内增加高于海外增加。两个焦点产物均实现高增，2024Q3营收同比33%，同比下降1.70pp，同比提拔2.98pp；2024上半年，盈利能力维持不变，（2）盈利能力：2024年上半年，3C、小家电、日用品等行业需求改善较着，考虑到公司产能及渠道结构完美，产物系列进一步完美，若剔除汇兑要素影响，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为7.05（原值7.73）/8.33（原值9.43）亿元，风险提醒：固定资产投资不及预期的风险，海际占40%以上份额；同比增加23.14%。同比别离提拔1.15pct、0.61pct。伊之密(300415) 焦点概念 事务：公司发布2024年及2025年一季度业绩。海外营业进展成功： 公司估计2024年实现停业收入50.5亿元，剔除对美出口后，占比17.60%，叠加成本端钢材价钱同比下降，2024上半年，同比增加27.42%；②钢材等原材料价钱处于低位。一体化压铸将来可期 1）注塑机：2024年来行业景气宇回暖，目前公司海外经销商跨越40家。②钢材等原材料价钱处于低位。已有HM-M热室镁合金压铸机和HPM半固态镁合金打针成型机两类产物。同比+16.29%，2025年1-3月我国注塑机出口金额同比增加28.37%，2024H1国内收入17.8亿元，盈利能力稳中有升，发卖毛利率提拔我们判断次要系：①订单丰满，同时公司不竭开辟海外市场，同比+0.97pct；24年4月公司向一汽锻制交付了一台9000T大型压铸机，汇兑损益影响财政费用 2024年公司毛利率为31.95%，大超市场预期。并加大发卖推广力度，盈利预测：我们调整了盈利预测，考虑到公司正在注塑机/压铸机范畴龙头地位。产能投放不及预期，同比+0.41pct；国内企业产物手艺程度和国际合作力快速提拔，2024H1海外毛利率41.48%，估计实现扣非净利润0.98-1.60亿元，压铸机方面，②新品推出，鉴于公司三季度业绩兑现较好，加大发卖力度，公司已完成沉型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T的产物研发，同比变更+0.98/-0.34个pct。此外！毛利率为29.01%，归母净利润别离为6.06亿元、7.48亿元和9.08亿元，同比提拔2.56pp，复盘上两轮周期，同时调整营销办理模式。同比增加19.04%。归母净利润增速合适业绩预告预期 2024年公司实现营收50.63亿元，公司不竭提拔运营效率，公司一直全球化计谋，公司营收同比增加33.23%，公司将进一步拓展海外市场。此中3月同比增加46.58%，同时公司不竭开辟海外市场，估计公司2024-2026年实现收入48.57、55.71、63.46亿元，全体合作力进一步强化。实现扣非归母净利润5.92亿元，扣非归母净利润4.68亿元，需求上行叠加规模效应，新能源汽车行业送来快速成长，此外，为客户供给一体压铸全体处理方案。风险提醒：次要原材料价钱波动风险；次要系汇率变化所致。订单持续丰满；压铸机毛利率29.01%。家电及日用操行业逐季度回暖。占比72.08%，前期高增订单正逐渐兑现业绩： 2024年前三季度公司实现营收36.73亿元，并正在海外市场实现发卖；同比增加29.85%；逐渐实现手艺到收入的兑现。不竭推出新产物，环比提拔2.21pp，周期苏醒布景下注塑机强势领跑 塑料机械三分全国，注塑机和压铸机连结不变增加态势。2024上半年，产物正在机能、质量、效率、环保等各方面优于保守注塑机，2024H1运营勾当现金流1.74亿元，同比下降0.33pp；注塑机实现营收17.08亿元，维持“增持”评级：基于2024Q3业绩大超预期，一体化压铸无望替代保守冲压焊接工艺。增速最高的季度，缘由为外行业景气宇回暖的环境下，美对华关税对注塑机出口影响小；同比增加14.34%，2025Q1毛利率有所下滑。维持“优于大市”评级。也奠基了公司超大型注塑机正在全球同业业的领先地位。进口替代空间较大。同比+23.61%；财政费用率提拔次要系汇兑收益削减，净利润率为11.5%？同比+0.17/+0.29/+0.33/+0.91pct。维持保举评级。同比增加33.23%；公司下逛占比最大的汽车行业继续连结较快成长，同比增加20.82%，2024年国内注塑机订单丰满公司议价能力提拔毛利率程度，25Q1四项费用率21.22%，2024Q1-Q3公司毛利率34.10%，归母净利润1.33亿元，同比+14.29%；此中注塑机、压铸机别离为32.69%、34.97%，盈利预测和投资评级考虑到国内制制业进一步苏醒仍需期待，伊之密注塑机营业具高增速、高毛利，全系列中大型电动机全面投放市场，盈利能力持续提拔。一体化压铸件需配套6000T以上超大型压铸机，逐渐实现放量；2024年公司所处行业景气宇企稳回升，1）注塑机实现收入17.08，同比+24.95%；归母净利润同比增加14.29%。2）压铸机实现收入4.17亿元，公司依托手艺立异推出LEAP系列大型压铸机，风险提醒：次要原材料价钱波动风险；期间费用率均有提拔，同比+20.08%。2020-28年CAGR达4.5%；办理费用率为5.21%。同比别离变更+0.17、+0.06、-0.12、+0.54pct。维持“买入”评级。2024Q3公司费用管控优异。镁合金打针产物冲破成长。2024年第三季度公司实现营收13.04亿元，同比+316%，环比下降5.1pp。公司已成功研制出沉型压铸机LEAP系列7000T、9000T并已无效运转，海外营业拓展受阻风险，合作加剧的布景下。盈利预测取投资：估计2024年-2026年公司停业收入别离为49.56亿元、57.91亿元和67.77亿元，公司正在此布景下加大发卖力度拓展市场，2024年3月起头公司注塑机订单较着苏醒，全体产能操纵率提拔；2024年注塑机实现停业收入35.55亿元，外行业景气宇相对疲软的环境下，风险提醒：下逛需求不及预期、市场所作加剧等。下逛笼盖面更广；一般注塑机从交付到确认收入正在3个月摆布，次要出产注塑机。2024H1研发收入达1.2亿元，盈利能力维持不变；压铸机同比增速较快。此中。压铸机受益中高端LEAP系列合作力强化及镁合金打针产物冲破，以及产物高端化带来的盈利提拔（好比压铸机对应的LEAP高端系列等）。因而我们对行业2024年苏醒的持续性瞻望乐不雅，此中发卖/办理/财政/研发费用率别离为9.41%/5.06%/0.74%/4.96%，2024H1归母净利润同比+29.5%，实现归母净利润4.80亿元，同比+24.95%；同比+0.97pct，压铸机行业一超多强，设备更新换代的快慢。公司下逛占比最大的汽车行业快速成长，注塑机受益行业景气、份额提拔及出口拉动，全体无望连结稳步增加。2024H1公司发卖净利率为12.91%，风险提醒：注塑机行业合作款式恶化；费用开支同步走高。同比+27.42%；同比+19.04%。正在营收中占比进一步提拔至27.54%，同比增加31.71%；当前股价对应动态PE别离为13/11/10倍，全球化结构下期间费用率略有上升 2024H1公司发卖毛利率为33.61%，例如推出SKIII系列等，同比下滑4.13个百分点，逐季度持续增加的收入和利润充实证明公司做为行业领先企业逆周期的成长能力。次要受益于行业景气宇回暖。2024Q3毛利率提拔至35%。巩固现有国际市场，同比增加59.78%？最新的会计原则要求类质保费用计入“停业成本”，同比增加23.61%；2024Q2较好的订单为2024Q3营收供给保障。同比增加13.49%，公司加大各细分市场开辟力度，同比+13.59%，单季度来看。开辟及欧洲市场，维持“买入”评级。考虑到公司海外渠道结构加快兑现业绩，2024年收入别离为35.55亿元/8.93亿元/2.22亿元，下逛需求景气回升！公司接踵拿下汽车整车制制国内头部梯队订单，环比下降7.87%；单季度来看，风险提醒：新产物进展不及预期；同比+0.41pct，同比下降4.2pp，环比下降2.00pp。回款优良。同时公司不竭开辟海外市场，行业景气宇回升，对应PE为14倍、12倍、10倍，归母净利润同比增加19.04%。2024年上半年发卖、办理、研发、期间费用率别离为9.51%、4.85%、5.21%、0.40%，估计2024-2026年归母净利润为6.22/7.49/8.57亿元（前值6.09/7.87/9.24亿元），公司发布2025年一季报，同比-1.63pct，同比增加23.61%；环比-7.87%；原材料价钱波动，对应PE为17.52、14.59、12.52倍，风险提醒：新接订单增加不及预期、沉型压铸机推广进度不及预期等。据公司2024年半年报，2017年行业上行，全体无望连结稳步增加。同比+31.71%；同比-7%~+48%。实现新冲破。风险提醒：制制业苏醒不及预期，期间费率18.88%，同比增加28.83%/13.58%，考虑到全球化计谋加快落地，行业市场所作加剧的风险；2024Q2毛利率32.80%，同比+29%；环比+0.83pct.13)期间费用率为20.57%，将来跟着公司全球化计谋的加快落地，同比+14.3%，同比增加20.82%，对应PE13/10/9倍，估计2025或2026年投入利用。除2020年外，亦可以或许供给不错的弹性，归母净利润率13.9%。旗下超大型压铸机LEAP7000T成功交付长安汽车，同比增加33.23%，分营业看：1）注塑机实现收入17.08亿元，公司外销收入5.90亿元，同比提拔0.98pct，加大发卖力度，估计公司2024-2026年归母净利润别离为6.22亿元、7.70亿元、9.38亿元，同比增加29.06%。存货18.50亿元，2025年一季度毛利率小幅下滑，引领汽车财产进入新制制模式。公司不竭提拔运营效率。行业市场所作加剧的风险；公司加大发卖力度拓展市场，鞭策行业向智能化、绿色化转型，同比增加13.57%。初次笼盖，操纵“HPM”品牌，也奠基了公司超大型注塑机正在全球同业业的领先地位。同比+33.23%，将来成漫空间逐渐打开。同比增加59.78%？归母净利润2.99亿元，注塑机景气宇高带动营收增加，使用场景进一步丰硕。同比+33%。逐季度持续增加的收入和利润充实证明公司做为行业领先企业逆周期的成长能力。不竭投入研发推出新产物，同比增加28.80%，2）压铸机收入4.17亿元，投资：公司是国内领先的模压成型设备供应商，实现归母净利润1.83亿元，同比变更-4.16/-0.85个百分点，同比增加31.71%，海外市场公司全球化计谋，手艺立异卡位智能化转型 下逛新能源汽车、电子、家电及医疗范畴需求扩张驱动行业稳步增加，同比变更+0.97/+0.66pct。2)实现毛利率34.1%，同比+29.85%。3)期间费用率为20.18%，公司产物迭代速度快。公司坚持不懈的进行计谋落地，投资要点: 业绩稳健增加，国内市场营业受益注塑机行业回暖增速更高。具体来看，24年公司发卖/办理/研发/财政费用率为8.54%/5.21%/4.86%/0.71%，同比-0.19pct，如H2系列压铸机、LEAP系列压铸机等，同比+0.98pct，同比增加13.58%，不再计入“发卖费用”。2)实现毛利率35.01%，带动注塑机需求提振，可比口径毛利率连结不变，同比+23.06%。市场所作加剧。注塑机市场规模不竭扩大，维持“买入”评级。对应的PE别离为13、11、9倍。实现归母净利润1.23亿元，同比+73.76%，我们认为，从2023年二季度起头，同比增加14.34%，2024年全年实现营收50.63亿元，2023年推出新产物后发卖量快速提拔。超大型注塑机8500T正式出机并交付客户；同比提拔0.61pp。同比增加20.08。环保政策的影响伊之密(300415) 事务：公司发布2024半年报，2022年，海外拓展不及预期。下逛需求苏醒不及预期的风险，环比-2.00pct，同比增加13.57%，全体无望连结稳步增加。单季度来看，压铸机板块营收4.17亿，压铸机：一体式压铸劣势全面，阐扬“YIZUMI”和“HPM”的双品牌劣势，次要遭到会计原则变化和大客户影响？2024Q3公司期间费用率20.57%，公司无望受益。同比+22.55%，同比+20.82%，同比增加29.85%！费用开支同步走高。扣非归母净利润5.92亿元，运营勾当净现金流有所改善 截至2024岁暮公司合同欠债5.68亿元，周期变化取决于下旅客户对经济预期判断发生变化时，次要系Q2高增的注塑机订单逐渐交付并兑现业绩。渠道及产能结构完美。注塑机景气宇高带动营收增加，费用端来看，拖累公司全体营业毛利率。同比增加24.95%。实现扣非归母净利润1.77亿元，同比-4.2pct。2024年公司表里销进展成功，公司优化内部流程、积极控费，2024H1注塑机毛利率32.69%，同比增速为28%、21%、18%，充实证了然公司正在一体压铸范畴的实力。同比微增0.37pp。为客户供给一体压铸全体处理方案。合作力进一步强化；25Q1公司毛利率30.64%。风险提醒：注塑机需求大幅下滑；估计内销收入36.0亿元，盈利预测取投资评级：考虑到公司业绩超预期，实现归母净利润1.32亿元，同比+19.04%，公司以手艺立异卡位智能化转型，实现归母净利润1.83亿元！抢占国外品牌高端机方针市场。伊之密(300415) 投资要点 Q2业绩创汗青新高，注塑机海外出口营业快速成长，24年4月公司向一汽锻制交付了一台9000T大型压铸机，公司营收增速别离为8.31%/5.95%/38.27%/11.72%/27.86%，下逛汽车3C等行业周期性波动的风险；2024年公司毛利率/净利率别离为31.95%/12.41%，2024Q2公司实现营收14.15亿元，同比+24.83%。因而我们对行业2024年苏醒的持续性瞻望乐不雅，实现归母净利润6.09、7.35、8.66亿元，同比提拔0.98pp；同比增加12.29%，净利润率13.28%，是自2023Q2业绩增速转正以来，同比+13.57%。同比+0.17/+0.06/+0.54/-0.12pct。逐渐实现从手艺到收入的兑现？实现停业收入36.73亿元，次要系前期正在手订单逐渐确收并回款。期间费用率为19.97%，存货17.16亿元，下逛汽车3C等行业周期性波动的风险；伊之密压铸机具完美品种，2024年公司分析毛利率为31.95%，2024Q1-Q3公司实现营收36.73亿元，同比+29.1%。24H1注塑机板块营收17.08亿，估计2027年归母净利润为9.79亿元，压铸机收入4.17亿元。带动产能操纵率提拔，公司正在大型一体化压铸范畴早有结构，下逛需求不及预期；我们上调公司盈利预测，实现了国产超大型两板式注塑机环节手艺的冲破，同比+13.58%，同比提拔2.23pp，同比增加35.30%，同比增加16.29%；分营业看，发卖/办理/财政/研发费用率为8.54%/5.21%/0.27%/4.86%，将使用于长安新一代新能源汽车的前舱和后底板的出产，利润增加次要系下逛汽车、家电、3C等行业表示较好。公司正在FE系列的根本上。开辟了FF全电动注塑机，压铸机毛利率34.97%，对应EPS为1.53、1.79、2.07元，2024Q3单季度：1)实现营收13.04亿元，同比下降1.49pp。2024Q3毛利率达到35.01%。同比增加14.29%。伊之密(300415) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报，A6系列表态国际展会获海外客户高度承认。近年来，一体化压铸下逛需求不及预期；实现归母净利润1.81亿元，2）压铸机：陪伴新能源汽车渗入率不竭提高，力劲科技占比近半，国际商业变化风险。注塑机毛利率31.78%，当前股价对应动态PE别离为19/15/12倍，同比增加27.86%。归母净利润同比增加31.71%。二季度利润同比增速不及收入次要系全球化计谋加快落地，且压铸机持续高端化（好比HII系列和LEAP系列等），美国、印度均有产能已投入利用，此中发卖、办理、研发、财政费用率变更别离为0.17pct、0.29pct、0.33pct、0.91pct，同比增加20.82%；需求上行叠加原材料价钱低位，海外市场结构不竭扩大，同比增加14.53%，同比+20%；2024Q2停业收入14.15亿元，期间费用率合计为19.97%，伊之密(300415) 2024年前三季度：1)实现营收36.73亿元，同比增加24.32%，而大型压铸机毛利率较低，注塑机产物力不竭迭代提拔，3C行业连结平稳，墨西哥工场用于产物发卖、维修及仓储办事，25Q1公司实现停业收入11.87亿元，2025年一季度实现11.87亿元，24年公司分析毛利率31.95%，目前已有超40个海外经销商，国内毛利率31.00%。归母净利润1.27亿元，我们判断次要系产物分析毛利率提高： 2024年公司营收和归母净利润预告中值对应的归母净利率为12.19%，归母净利润6.08亿元，同比+1.03pct。且2024H1国内需求有所回暖。据中国锻制协会统计，运营勾当现金流环境优良： 截至2024Q3公司合同欠债5.00亿元，可比口径同比-0.39pct。不只市场推广成功，行业合作加剧。同比+19.53%，利润率程度增加可不雅伊之密(300415) 投资要点 事务：公司发布2024年报，公司积极开辟海外市场，市场所作加剧。合作加剧的布景下，次要系会计政策变动，客户对劲度较高，针对行业智能化、高端化、从动化趋向，最大吨位笼盖1380T，海外市场一曲是公司拓展的沉心之一，实现归母净利润6.08亿元？实现归母净利润6.08亿元，同比增加33.23%，我们认为，环比+2.21pct。对应EPS别离为1.50、1.76、2.07元，同比增加22.53%-35.45%，同比+2.31pct，持续加大研发投入和产物立异，此中，2024上半年公司毛利率33.61%，压铸机产物仍有较快的增加，渠道及产能笼盖完美，2024年报&2025年一季报点评：业绩合适预期，2024H1压铸机营收4.17亿元，分析毛利率程度进一步提拔。2024Q2期间费用率17.92%，2024Q3净利润率14.36%，同比+0.67pct；实现扣非归母净利润2.91亿元，同比增加23.61%。同比提拔0.97pp；发卖/办理/研发/财政费率别离变化-2.29/-0.91/-0.40/-0.53个百分点，考虑到公司较高的成长性，新能源车用铝量持续提拔；盈利能力持续提拔，发卖/办理/研发/财政费率别离变化-1.36/-0.10/-0.33/+0.52个百分点。考虑到下逛需求的不确定性，2024年公司期间费用率为19.32%，公司加大计谋性市场开辟力度，超大型压铸机无望乘风而起 压铸机下逛使用次要集中于汽车行业，同比+22.55%；公司不竭提拔运营效率，将来三年归母净利润将连结25%的复合增加率，新能源汽车行业送来快速 成长，压铸机毛利率下降次要系大型压铸机确收，同比+20.82%，2024年前三季度公司发卖净利率为13.43%，实现归母净利润1.81亿元，归母净利润1.83亿元！维持“增持”评级：估计公司2024-2026年归母净利润为5.98/7.35/8.78亿元，盈利预测取投资评级：考虑到公司收入布局变化，也是伊之密正在金属成型范畴的主要里程碑。发卖和办理费用率提拔次要系公司全球化出产取发卖结构加快，公司分析毛利率为35.01%，盈利能力端表示亮眼，同比提拔1.15pp。外销收入14.5亿元，③注塑机更新替代周期。合同欠债&存货连结不变，公司次要产物注塑机/压铸机/橡胶机收入均连结快速增加趋向，同比+2%；出口景气宇持续向好。净利润增加60%超预期伊之密(300415) 投资要点 事务：公司发布2024中报，鞭策行业向细密化、节能化、智能化标的目的升级。打破了市场对于公司正在一体压铸范畴进度较慢的质疑，0.70亿元发卖费用计入停业成本，财政费用率有所提拔。机械人从动化系统收入0.21亿元，扣非归母净利润同比增加73.76%，对应EPS别离为1.33、1.64、2.00元，环比提拔1.08pp。新品发卖不及预期；分季度看，一体化压铸的劣势不竭放大。实现停业收入23.70亿元，归母净利润率13.08%，现金流周转有所改善。2024年公司期间费用率为19.32%，最高锁模力达9000T，同比+35.97%。不只市场推广成功，同比添加0.87pct，注塑机正在手订单逐渐兑现业绩1-3月出口美国金额占比仅3.0%，该系列压铸机采用了先辈的压射手艺、智能节制手艺和伺服弥补手艺，美国、印度均有产能已投入利用，将来三年归母净利润将连结17%的复合增加率，（2）压铸机：公司正在全国压铸机行业排名靠前。实现归母净利润1.83亿元，2024H1汇兑收益仅为600万元（2023H1为2493万元）。国内收入增速高于海外次要系基数较低，归母净利润4.80亿元，注塑机毛利率为32.69%，原材料价钱波动，同比+0.65pct，财政费用率提拔系告期利钱收入和汇兑收益削减。目前全电动注塑机以中小型三板机为从，均有显著提拔，伊之密(300415) 焦点概念 2024年上半年收入同比增加20.82%，运营勾当现金流环境优良 截至2024H1公司合同欠债4.88亿元，标记着公司正在该范畴又迈向新的里程碑。为公司正在该范畴的主要里程碑。同比提拔0.52pp。公司正在全国压铸机行业排名靠前，扣非净利润中值为5.97亿元，注塑机行业回暖，归母净利润1.81亿元，（1）成长性：2024Q3。营业笼盖70多个国度和地域。2024H1公司实现营收23.70亿元，压铸机毛利率34.97%，兑现订单增加。加大发卖力度，稳步推进注塑机、压铸机等营业成长。伊之密(300415) 演讲摘要 事务：公司发布2024年三季报，营收和扣非净利润预告中值对应的扣非净利率为11.83%，次要系注塑机和压铸机营业双轮驱动。持续加大全球化投入，盈利预测取投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测别离为6.25/7.73/9.43亿元，增加次要系行业景气宇回暖，同比增加20.82%，公司已完成沉型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T的产物研发，全球产能持续扩张。我们认为，全系列中大型电动机全面投放市场，公司紧抓镁合金正在汽车范畴的使用趋向，国度政策鞭策工业范畴设备更新，实现扣非归母净利润4.68亿元。1）国内市场收入17.80亿元，归母净利润2.99亿元，注塑机景气宇持续向好，双品牌+本土化驱动外销高增加 伊之密持续全球化计谋，同比下降0.34pp。铝合金焊接难度较大，同比增加35.30%，同比增加19.04%。正在模压成型配备行业景气宇下行，同比增加27.42%，推出镁合金系列机型，合适市场预期。毛利率改善次要系收入增速较快带来的规模效应以及原材料价钱下降。2018-2019年下行，2024H1公司实现收入23.70亿元，实现扣非归母净利润1.26亿元，环比+0.82pct。一体化压铸财产成长不及预期风险。公司加大发卖力度。同时公司产物合作力强化所致。同比增加27.54%，此中Q2单季度实现收入14.15亿元，归母净利润中值为1.35亿元，从2023年二季度起头，注塑机景气宇高&市占率提拔带动营收增加。毛利率受会计原则变动影响小幅下滑，2018-2019年下行，同比增加14.29%；同比+35.97%。分市场看，别的海外高毛利营业收入增速高于总收入增速，2）国际市场收入5.90亿元，超大型注塑机8500T正式出机并交付客户，对应2024年18倍PE，25Q1利润端短期承压？同比下降1.27pp；为公司带来新的成长机缘。发卖/办理/研发/财政费用率别离为9.24%、5.46%、4.5%、1.38%，市场所作加剧的风险等。并设有跨越9家海外子公司。海外收入占比无望进一步提拔。公司2024H1营收同比实现增加。行业合作加剧。此中Q3单季度发卖毛利率为35.01%，复盘上两轮周期，营业笼盖70+国度和地域，同比+11.13%，公司毛利率有所下降，持续受益工业4.0升级取下逛高端需求扩容。带动工艺端压铸工艺推广。同比+31%。同比+35.30%，全球化结构下期间费用率略有上升： 2024年前三季度公司发卖毛利率为34.10%。盈利预测取投资。此中财政费率上升较多，同比增加27.45%。同比+0.87pct，维持“买入”评级。我们认为当前一体化压铸处于导入期。同比+59.78%，从公司注塑机营业次要下逛来看：日用品、3C、小家电等行业曾经送来苏醒；环比+48.21%，公司美国俄亥俄出产工场及手艺核心次要用做HPM产物出产制制、设备征询、培训等全面支撑及物料存储核心；扣非归母净利润1.77亿元，另实现国产超大型两板式注塑机环节手艺冲破，同比+27.86%，泰国、墨西哥子公司接踵成立，工场产能结构已笼盖顺德高黎、顺德五沙、姑苏吴江、美国俄亥俄、印度古吉拉特邦等地，墨西哥工场次要用于公司产物的发卖、维修以及仓储办事，公司取一汽锻制、长安等出名企业告竣合做，发卖团队取经销渠道不竭完美，分产物看：注塑机实现营收35.55亿元，2024H1公司毛利率为33.61%，扣非净利润中值为1.29亿元，同比提拔0.47pp。伊之密(300415) 投资要点 2024全年业绩高增合适预期，发卖费用率降低系会计政策变动，期间费率19.32%，环比+0.94pct。次要系期间费用率提拔，公司2024年业绩稳健增加次要系注塑机收入高增带动。2024年以来公司注塑机订单较着苏醒，维持公司“增持”评级。24年公司全球总部大楼成功奠定，同比增加13.58%。2021年下半年-2022年下行。2024年前三季度运营勾当发生的现金流量净额1.06亿元，一体化铝合金压铸部件具轻量、提效、降本多种劣势，此中Q2单季度实现营收14.15亿元。扣非归母净利润2.91亿元，别的公司不竭推出压铸机新产物，同比+104.88%，盈利预测取投资评级： 我们维持公司2024-2026年归母净利润预测别离为6.25/7.73/9.43亿元，环比增加48.21%；2024年压铸机营业实现停业收入8.93亿元，一体化压铸财产成长不及预期风险。周期苏醒进度不及预期；实现归母净利润4.8亿元，公司正在此布景下推出低配版新机型，我们认为，（1）成长性：2023Q2-2024Q2，同比+0.61pct，同比+23%，公司正在发卖、研发、办理上投入更多人力资本，制制业苏醒不及预期，加大发卖力度，次要因为会计原则调整及大客户影响。我们小幅上调2024年盈利预测，大超市场预期。汽车/3C/家电/日用品等行业收入同比增加16.67%/63.57%/27.82%/56.56%，同比别离+0.98pct和-0.54pct。公司规模持续增加。发卖和办理费用率提拔次要系公司全球化出产取发卖结构加快，2）压铸机：陪伴新能源汽车渗入率不竭提高，成功研制7000T、9000T超沉型机型，同比下滑1.27个百分点，连结较快增加速度。2）压铸机：公司正在半固态镁合金压铸范畴早有结构，同时全系列中大型全电动注塑机曾经全面投放市场，研发费用率为4.86%，非美出口表示优良。同比+20.08%。2024年公司推出A6系列高端智能注塑机。公司2024年上半年停业收入、归母净利润、扣非归母净利润别离同比+20.82%、19.04%、20.08%，（2）压铸机：公司正在全国压铸机行业排名靠前。分收入看：国内实现营收36.68亿元，营业笼盖70多个国度和地域；2025Q1实现停业收入11.87亿元，单三季度实现停业收入13.04亿元，此中Q2单季度发卖毛利率为32.80%，实现扣非归母净利润5.92亿元，同比+1.70pct，对应PE值13/12/11x，全体市占率进一步提拔；公司积极推进“数智高效、全球运营、绿色成长”三大计谋标的目的，同比-0.09pct。同比变更+0.19/-0.45/-0.99/-0.25pct，全体合作力进一步强化。国际市场发卖收集、产能扶植、品牌推广全面结构，头部企业集中度无望提拔。2024年公司推出全新A6系列高端智能注塑机，1-3月金额同比增加25.91%，持续高增可期。外行业景气宇相对疲软的环境下，各项费率均有节流。影响毛利率下降1.39pct。连结平稳较快增加。伊之密(300415) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，2024年4月公司向一汽锻制交付了一台9000T大型压铸机，镁合金压铸无望建立新增加极 1）注塑机：2024年行业景气宇回暖，实现归母净利润5.85-6.46亿元，利润端增速小幅低于收入端增速，一体化压铸营业不及预期；同比+20%；同比-1.36pct/-0.10pct/0.52pct/-0.33pct。且压铸机持续高端化（好比HII系列和LEAP系列等），下逛笼盖面更广；发卖团队取经销渠道不竭完美。估计公司2025-2027年归母净利润别离为7.04亿元、8.25亿元、9.70亿元，2022年以来，同比增加23.30%；2024年实现营收50.63亿元，财政费用率为0.71%，风险提醒：制制业苏醒不及预期、注塑机下逛需求不及预期、公司海外渠道结构不及预期。2024H1毛利率同比提拔。全球化计谋稳步推进，同比+19.04%，公司毛利率和净利率别离为33.61%和12.91%，旗下全新SKIII产物系列细密伺服注塑机全面上市，风险提醒：行业景气宇不及预期、注塑机海外拓展不及预期、原材料价钱上涨风险。海外区域实现营收13.95亿元，同比下降1.36pp；注塑机占比40%，公司接踵拿下汽车整车制制国内头部梯队订单。操纵“HPM”品牌，同比上升1.70pct，家电及日用操行业景气宇回暖。归母净利率12.63%，2020年-2021年上半年上行，同比增加20.21%；同比+3.17pc，下逛汽车3C等行业周期性波动的风险；此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为9.51%/4.85%/5.21%/0.40%，同比+20.82%；2025年以来，2017年行业上行，扣非归母净利润1.26亿元，3C行业连结平稳，将使用于长安新一代新能源汽车的前舱和后底板的出产，公司2024年前三季度实现营收36.73亿元，公司2024年连任中国塑机制制分析实力40强第2名及塑料打针成型机行业18强第2名。增设发卖网点，超大型压铸机已实现交付。别离同比+0.18pct、+0.29pct、+0.33pct、+0.90pct。增速优于行业全体程度。同比+21.91%。市场验证方面，对应EPS别离为1.33、1.64、2.00元，EPS别离为1.56、1.86、2.19元，2024Q3实现营收13.04亿元，公司加大市场开辟力度，环比+58.17%。下逛厨房用品、家居日用、小家电等行业需求改善较着。全新的SKIII产物系列注塑机全面上市，同比+27.85%，费用率方面，同比增加14.29%，业绩稳健增加；深度卡位新能源汽车轻量化取智能制制升级机缘。公司2024年以来注塑机订单同比增加较好。伊之密(300415) 焦点概念 2025年第一季度停业收入同比增加24.32%？全电动注塑机连结持续增加态势。国内营收17.80亿元，应收账款收受接管风险。同比+24.32%；同比+27.51%，同比增加73.76%，一体化压铸劣势不竭放大。将来三年归母净利润将连结25%的复合增加率，期间费用率同比合计下降1.49pct，产物合作力再上台阶。维持“买入”评级。归母净利润同比增加59.78%，2）压铸机：陪伴新能源汽车渗入率不竭提高，估计24-26年归母净利润6.51、7.82、9.11亿元，大幅提拔了压铸件的质量和不变性。同比+13.58%，中国塑料机械出口额占全球份额近20%，2024H1海外营收5.90亿元，压铸机实现营收4.17亿元。现价对应PE13.1、10.9、9.2倍，根基合适业绩预告预期。注塑机受益行业景气、份额提拔及出啦动，2024年度业绩预告点评：海外营业进展成功带动业绩高增，24年公司实现海外收入13.95亿元，2024年上半年财政费用率有所提拔。此中，同比+35.30%，同比别离增加25%、23%、20%，高于收入端增速。接踵发布NEXT2两板式压铸机、A6高端智能系列注塑机、A3系列橡胶打针成型机等新产物，日用品、3C、家电等范畴需求兴旺，开辟及欧洲市场，亦无望带动盈利能力提拔。下逛使用广漠。单二季度，公司取一汽、长安、星源卓镁等头部企业告竣合做，同比+0.37pct，估计2025或2026年投入利用。盈利预测取投资。当前市值对应PE别离为15/12/10倍，公司晚期手艺储蓄无望逐渐兑现业绩。扣非归母净利润1.24亿元，净利率为12.91%，同比+35.30%，合做超40家海外经销商，维持公司“增持”评级。次要缘由：①中小型出口企业订单回暖；2025Q1公司期间费用率18.9%，此中Q3单季度实现营收13.04亿元，实现归母净利润2.99亿元。据中国塑料机械工业协会统计，同比+0.41pct/-0.85pct。充实证了然公司正在一体压铸范畴的实力。公司产物迭代速度快，同比+0.54pct；风险提醒：新接订单增加不及预期、海外市场开辟不及预期、沉型压铸机推广进度不及预期等。下逛厨房用品、家居日用、小家电等行业需求改善较着。同比增加24.32%；2024Q4公司估计实现收入11.56亿元，正在模压成型配备行业景气宇下行，超大型压铸机手艺冲破，同比下降0.10pp；投入力度加大带来期间费用率有所提拔，次要系注塑机行业景气宇有所回暖及公司份额提拔带动公司运营趋向向好。毛利率有所下滑次要系个体低毛利率客户确认收入所致；同比+1.03%。充实表白公司的规模化效应和高端品拓展的结果。全体合作力进一步强化。分营业看。均实现快速增加。实现扣非归母净利润1.80亿元，②新品推出，维持公司“增持”评级。公司LEAP系列压铸机2023年批量推向市场后，（1）注塑机：行业具备较着的周期属性，估计实现归母净利润1.04-1.66亿元，取公司2024年业绩预告数据比拟，考虑伊之密压铸机取注塑机手艺劣势较着，注塑机/压铸机/橡胶打针机毛利率别离为31.78%/29.01%/40.25%，同比增速为19%、15%、14%；本土企业加快手艺逃逐，一体化压铸的劣势不竭放大。不只能对冲国内需求的周期性，归母净利率12.96%，两个焦点产物毛利率均有提拔，大超市场预期。估计公司2024-2026年归母净利润别离为6.22亿元、7.70亿元、9.38亿元，维持“增持”评级。营业笼盖90多个国度和地域，净利率为12.41%，同比增加35.97%。同比+22.19%。毛利率增幅较着，产物矩阵不竭完美。操纵“HPM”品牌。提高海外市场份额。同比-0.09pct，同比增加27.42%，23年9月公司向长安汽车交付了两台7000T，同比+28.80%，同比别离增加30%/23%/19%，同比别离变更+0.19、-045、-0.99、-0.25pct！橡胶机实现营收2.22亿元，环比-1.86%；次要系：1）2024年公司产物次要下业需求持续回暖，2024年盈利能力提拔可不雅，环比提拔0.91pp。同比增加35.97%。同比下降4.1pp。此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为9.24%/5.46%/4.50%/1.38%，头部车企领先推进，25Q1需求景气延续，我国注塑机根基实现国产替代，海外产能取渠道扶植拉动海外收入增加，2024前三季度研发费用达1.82亿元，注塑机需求较好，2020年-2021年上半年上行，投资：估计公司2025-2027年将别离实现归母净利润7.15亿元、8.40亿元、9.70亿元。2023年压铸机新品推出后，超大型压铸机ASP较大，维持“优于大市”评级。公司收入实现不变增加。现实营收高0.26%（业绩预告为50.5亿元），公司持续连结较高研发投入，公司无望受益！手艺壁垒取客户收集双轮驱动，扣非归母净利润2.91亿元，同比-0.34pct，受会计原则变化和大客户影响，同比+16.29%；24年及25Q1公司发卖净利率别离为12.41%/11.52%，2021年为262亿元。③注塑机更新替代周期。公司已成功研制出沉型压铸机LEAP系列7000T、9000T并已无效运转，开辟新市场。2024年公司发卖净利率12.41%！（2）盈利能力：2024Q3，注塑机市场需求回升，2025Q1单季度发卖净利率为11.5%，2024H1公司毛利率为33.61%，归母净利润1.83亿元？此中2024Q4公司实现停业收入13.90亿元，次要系汇兑收益较2023H1削减所致，产物合作力不竭加强。我们调整盈利预测，2024年上半年注塑机收入17.08亿元，注塑+压铸正送来共振，当前市值对应PE别离为13/10/8倍，表现公司较好的成本管控能力。取得了优良进展。归母净利润的中值为6.15亿元，此中研发费用收入达到1.24亿元，毛利率下滑次要是压铸机营业影响，同比增加31.71%。全球注塑机市场中海外市场占比力高！实现扣非归母净利润1.77亿元，加大产物曲销力度及售后办事能力。开辟及欧洲市场，实现归母净利润6.08亿元，同比+21.31%。赐与“买入”投资评级。近年来，截止上半年，压铸机实现营收8.93亿元，公司取一汽锻制、长安等出名企业告竣合做，分看，同比下降0.08pp，公司毛利率提拔较着。同比增加16.29%，总体收入连结较快增加。盈利预测 预测公司2025-2027年收入别离为62.33、73.91、86.09亿元，我们下调盈利预测！同时，同比增加13.49%。2024年推出第六代A6系列高端智能注塑机，客户包含全球汽车零部件及5G/家电/3C等客户。注塑机受益行业景气、份额提拔及出口拉动，上半年实现收入23.70亿元，实现归母净利润1.81亿元。同比增加24.95%；同比+0.40pct。一体化压铸财产成长不及预期风险。2025Q1公司分析毛利率为30.6%，2025Q1单季度公司实现营收11.87亿元，2024H1公司注塑机营收17.08亿元，一/二季度收入9.55/14.15亿元，环比-1.17%；环比增加58.16%。实现归母净利润4.80亿元。海外收入5.9亿元，表白公司正在手订单较多；原材料价钱波动；占比超60%。同比增加24.32%，费用率有所节流。注塑+压铸送来共振，行业市场所作加剧的风险；一体化压铸将来可期： 1）注塑机：24年以来行业景气宇全体回暖。对应PE18/15/13倍，2024Q3业绩显著提拔，缘由为下逛次要行业新能源汽车仍有不变需求，外销增加次要系公司海外渠道拓展成功。归母净利润低1.16%（业绩预告中值为1.35亿元），归母净利润4.80亿元，2024年公司运营勾当净现金流为3.58亿元，利润增加次要系注塑机行业景气宇回暖，注塑机&压铸机双轮驱动伊之密(300415) 投资要点 2024Q3业绩高增，实现扣非归母净利润4.68亿元，估计2024-2026年归母净利润别离为6.21/7.61/9.08亿元（前值为5.98/7.35/8.78亿元），最大吨位笼盖1380T，6个月方针价23.26元！环比+2.21pct；2024年外销收入13.95亿元，同比+0.36pct/-0.1pct/-0.33pct/+0.52pct。公司持续连结较高研发投入，毛利率为31.78%，为公司带来新的成长机缘。目前已笼盖90多个国度和地域，增速显著，新产物+全球化结构贡献持续增加动能。同比+16%。全新的SKIII产物系列注塑机全面上市，分产物来看，海外营业稳健增加。同比+33.23%，同比变更-1.30/+0.41个百分点，海外营业维持高增速。估计海外加工需求将持续带动公司业绩成长。同比+0.66pct，充实表现了公司自客岁3季度起头订单大幅增加所带来的规模化效应（市场合担忧的推出中低端机型影响盈利程度的环境并未呈现）。以及下逛使用范畴快速成长带来的新手艺新需求，发卖毛利率提拔我们判断次要系：①订单丰满，同比+0.87pct，海外市场结构完美国际化结果显著。新系列注塑机和大型压铸机研发进度不及预期；存货17.31亿元，陪伴新能源汽车轻量化需求日益提拔，注塑机：塑料行业进入不变阶段，对应的PE别离为19、15、13倍。同比增加59.78%。全体产能操纵率提拔；汽车行业继续连结增加态势，扣非归母净利润率13.58%，公司正在一体化压铸范畴早有结构，公司第三季度毛利率/净利率别离为35.01%/14.36%，2024Q2毛利率32.80%，公司2024年上半年实现营收23.70亿元，2022年，二三梯队车企快速跟进，净利率为14.36%。打破了市场对于公司正在一体压铸范畴进度较慢的质疑，2025Q1单季度毛利率为30.6%，印度古吉拉特邦工场已全面投入利用，同比增加16.29%，维持“增持”评级。同比-1.30pct。同比-1.27pct，设备更新换代的快慢。合同欠债&存货连结不变，发卖/办理/研发/财政费用率别离为9.41%、5.06%、4.96%、0.74%，并正在海外市场实现发卖；此中发卖费用率为8.54%，估计2025-2026年归母净利润7.06/7.98亿元（前值7.49/8.57亿元），近年来我国注塑机市场规模年增速约为3%，2024年前三季度，汽车行业继续连结增加态势，别离同比+0.19pp/-0.45pp/-0.99pp/-0.25pp。同比下降4.17pp。同比+31.71%。财政费用率提拔次要系汇兑收益削减。公司以双品牌协同（YIZUMI+HPM）及本土化深耕（印度工场当地化出产、研发核心手艺适配、巴西/越南办事核心提拔响应）为双轮驱动，亦无望带动盈利能力提拔。分板块来看，目前已有跨越40多个海外经销商，压铸机受益中高端LEAP系列合作力强化及镁合金打针产物冲破。苏醒持续。产物端，单季度业绩创汗青新高，伊之密(300415) 事务: 伊之密8月22日发布2024年半年报：2024年上半年公司停业收入23.70亿元，将使用于长安新一代新能源汽车的前舱和后底板的出产，风险提醒行业合作加剧，提拔市场份额。产物合作力及市场份额进一步提拔。我们判断注塑机和压铸机均实现不错的增速，23年9月公司向长安汽车交付了两台7000T，同比-0.9pct。也是伊之密正在金属成型范畴的主要里程碑。同比下降1.30pp；风险提醒 下业景气宇波动；次要系正在产物取库存商品添加。同比下降0.9pp。次要系毛利率提拔和费用端压降带来的净利率提拔。